股票和明扑克游戏
　　坦白地说，人们没有办法把投资与赌博完全分离开来并把其归到一个可以让我们安心的高雅类别中去。安全的放钱场所和不安全的放钱场所之间没有绝对的分界线。直到20世纪20年代后期普通股票才获得了“谨慎投资”的称号（而在这之前人们纷纷斥责股票跟在酒吧里赌博没有什么区别）。而恰恰就是在这个时期被高估的市场使得购买股票更像赌博而不是投资。
　　大崩溃后的20年时间里大多数人仍然把炒股看成赌博，直到20世纪60年代后期当炒股再一次被当成投资时这种印象才完全改变过来。但是在被高估的市场中绝大多数股票的风险都很大。从历史上看，股票通常周期性地被看成是投资或者赌博，而且都是在不应该被这样认为的时候。通常在炒股的风险非常大时人们更容易把它当成是一种谨慎的投资。
　　多少年来，购买大公司的股票一直被认为是“投资行为”，而购买小公司的股票则被认为是“投机行为”，但是最近购买小公司的股票又变成了投资，投机则专门指炒作期货和期权。我们永远都在努力重新划分两者之间的界线。
　　听到人们将其投资描述成“保守的投机”或者“谨慎的投机”时我总是感到很好笑。他们这样说时通常表明他们希望自己是在做投资，同时又担心自己是在赌博。“我们彼此面面相觑”用来形容那些不能确定自己做法是否正确的夫妇来说非常维妙维肖。
　　一旦我们接受货币的风险的确让人不安这个事实，我们就可以根据投资者的技巧，投入的程度以及冒险精神而不是所投资的金融工具的类型（例如债券、股票、赌马等等）将赌博与投资区别开。对于一个老练的赌马者来说，赌马为他提供了一个相对安全的长期收益，这个收益对他来说和拥有共同基金或者通用电气的股票没有什么分别。而对于投资股票的人来说，四处打听消息频繁换股的做法跟赌马时只根据赛马的鬃毛是不是漂亮或者骑士衣衫是不是华丽就下注一样不可靠。
　　（事实上，对于急躁而鲁莽的投资者，我建议他们离开华尔街，带上所有的钱去海尔勒阿、蒙特卡洛、萨拉托加、拿骚、圣.安尼塔，或者巴登巴登等地好好地赌上一把。至少在那些让人赏心悦目的景致中当他们输光时，他们能够说输得很痛快。但如果在炒股上失败了，他们看到的只是经纪人在办公室里踱来踱去的身影，自己却得不到丝毫的安慰。
　　如果赌马赌输时，你只把无用的门票丢掉就可以了，但如果是在股票、期权等投资上失败时，你除了会损失钱财外，还必须在每年的春天重新体验一次缴税的痛苦。可能要花好几天的时间才能把税款全部算清楚。）